本周10年期美债收益率累跌超12个基点，5月份两年期美债收益率累涨超13个基点、两年期实际收益率涨超52个基点

📌 涉及概念

🔍 逻辑梳理

1. 1. 10年期美债周跌12bp→长期增长和通胀预期同步下降→衰退预期概率上升→全球风险资产估值压低
2. 2. 2年期实际收益率+52bp→短期实际利率空间扩大→无风险利率上升→高估值增长股风险溢价急剧压缩
3. 3. 曲线陡峭化加剧→联邦基金利率维持高位→美联储宽松窗口延后→A股中期流动性压力持续

⚠️ 风险点

1. 1. 长债收益率下行被误读为流动性宽松信号，实际是增长悲观体现，两者传导机制相反
2. 2. 美债倒挂度数收窄未见完全反转，衰退预期可能被高估，后续经济数据如果强劲则快速反转
3. 3. 实际收益率上升虽利空增长股但利好债券和防御资产，A股跨板块对冲效应需观察

👁 后续追踪

1. 1. 关注美国6月非农就业、ISM制造业PMI等高频数据，验证增长悲观预期真伪
2. 2. 追踪美联储6月FOMC决议及点阵图，降息or维持现状为重定价关键
3. 3. 监测A股高估值科技板块估值调整幅度及机构调研密度变化，判断市场风险偏好拐点