周五（6月5日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨5.74个基点，报4.5303%，北京时间20:29（非农就业报告发布前60秒）下挫至4.46%下方，数据发布时飙升至4.52%一线，本周累计上涨9.49个基点，交投于4.4217%-4.5522%区间。两年期美债收益率涨10.39个基点，报4.1470%，数据发布前持稳于4.04%，随后拉升至4.10%附近，本周累涨14.30个基点，交投于4.0041%-4.1762%区间。

📌 涉及概念

🔍 逻辑梳理

1. 1. 非农就业报告发布（6月5日纽约尾盘）前，美债收益率一度跌至4.46%，数据公布后急速拉升至4.52%，反映市场对美国就业强于预期的重新定价，压低了年底降息次数预期。
2. 2. 美债收益率上升对A股的传导路径：①人民币贬值压力增加（套利交易展开），②高估值成长股估值折现率上升，③跨境融资成本上升，④外资流出压力。
3. 3. 二年期美债累计涨14.3bp说明市场对短期内降息机率的预期大幅下降，美联储下一步action（7月议息前）的指引将成为定价核心。

⚠️ 风险点

1. 1. 美债收益率快速上升可能触发流动性危机（对冲基金去杠杆），周一可能出现反向调整。
2. 2. 非农数据单月超预期不足以推翻全年降息周期，后续CPI和PCE数据才是决定性信号。
3. 3. 中国央行可能跟随性地上调政策利率，缩小中美利差，对股市影响仍需观察。

👁 后续追踪

1. 1. 关注本周美股反应和周一高开低走确认的情况。
2. 2. 追踪人民币即期价格走势，判断贬值压力有多大。
3. 3. 等待下周CPI数据（6月12日），判断美联储政策路径是否确认。