中信证券：预计日本表观通胀率将在年内延续温和表现，日本央行没有继续加息的紧迫感、可能在本次加息后将维持政策利率不变于1%。

📌 涉及概念

🔍 逻辑梳理

1. 1. 日本通胀温和→日本央行维持低利率的逻辑更充分，日元贬值周期延长；
2. 2. 全球利率分化时，人民币相对升值预期被强化→对A股出口企业汇兑利润有压力；
3. 3. 通胀预期温和→日本央行长期维持宽松→全球风险资产配置倾向于高收益货币(美元、人民币)，但人民币升值反而压低A股盈利预期(出口企业)。

⚠️ 风险点

1. 1. 日本表观通胀统计可能滞后，隐性通胀(如服务业成本)上升可能不被反映；
2. 2. 央行温和通胀判断可能因突发事件(能源冲击、供应链中断)而改变；
3. 3. 人民币升值对出口企业压力的同时,对进口替代企业有利，板块分化可能加剧。

👁 后续追踪

1. 1. 梳理A股高汇兑敏感性企业(出口导向型制造业)的最新外汇对冲情况；
2. 2. 监测人民币兑美元实际汇率走势，判断升值空间与企业承受能力；
3. 3. 关注进出口数据发布，核实升值对贸易结构的实际冲击。